Η Εθνική Τράπεζα στο προσκήνιο

Η Jefferies προβλέπει ότι η Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ) θα πετύχει απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) της τάξεως του 15% τα επόμενα χρόνια, ξεπερνώντας τον μέσο όρο της ΕΕ, παρά τη μείωση των επιτοκίων. Η Ελλάδα, με μία από τις πιο δυναμικές μακροοικονομικές ιστορίες ανάπτυξης στην Ευρώπη, προσφέρει ένα ευνοϊκό περιβάλλον, στο οποίο η Εθνική Τράπεζα είναι σε ισχυρή θέση για να επωφεληθεί.

Η Jefferies εκτιμά ότι η διανομή κεφαλαίου θα διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στην πορεία της τράπεζας. Με δείκτη CET1 πάνω από 18%, προβλέπεται απόδοση διανομής που θα ξεπεράσει το 10% την περίοδο 2024-26. Η πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση της τράπεζας, που αντιστοιχεί στο 30% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, προσφέρει επιπλέον περιθώρια κίνησης.

Επιπλέον, η Jefferies προβλέπει ρυθμό ετήσιας ανάπτυξης (CAGR) 10% για το Tangible Net Asset Value (TNAV) ανά μετοχή, υποστηρίζοντας ισχυρές αποδόσεις για τους μετόχους.

Ειδικά χαρακτηριστικά και προοπτικές

Η Jefferies ξεχωρίζει για τη συγκρατημένη εκτίμησή της σχετικά με τις μειώσεις στα επιτοκιακά έσοδα, προβλέποντας μείωση μόλις 4% σε σχέση με τη συναίνεση για την περίοδο 2025-26. Οι επιπτώσεις των χαμηλότερων επιτοκίων εκτιμάται ότι θα αντισταθμιστούν από την ισχυρότερη πιστωτική επέκταση.

Η Εθνική Τράπεζα διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή με δείκτη 0,7x P/B και 5x P/E, εμφανίζοντας έκπτωση 30% σε σχέση με τον κλάδο, ενώ ταυτόχρονα προβλέπεται ότι θα πετύχει ROTE 15% το 2026 (έναντι του μέσου όρου κλάδου 14%).

Καταλύτες για το 2025

Οι επενδυτές αναμένουν τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2025 (Μάρτιος 2025), καθώς και το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο για την τριετία. Παράλληλα, η Jefferies προβλέπει ότι η Εθνική Τράπεζα θα ανακοινώσει επαναγορά μετοχών το 2024, ύψους 250 εκατ. ευρώ, ενισχύοντας περαιτέρω την αξία για τους μετόχους.